Udviklingen vækker bekymring - aktieanalysechef advarer mod konsekvenserne

Globale aktier er handlet langt op i pris og forventningerne til selskabernes indtjening er for høje.

Det flugter dårligt med tendensen i global økonomi, vurderer Sydbank.

Udviklingen vækker bekymring hos aktieanalysechef, Jacob Pedersen, for investorerne er for ham at se alt for optimistiske på, hvor godt det vil gå aktierne fremadrettet.

»De massive rentestigninger er endnu ikke afspejlet i økonomien,« advarer han med henvisning til, at global økonomi står til at sænke farten yderligere i 2024.

Udmeldingen skal ses i lyset af, at globale aktier har fået et »massivt comeback i november med et afkast på hele 9,3 pct.« 

Investorerne har imidlertid tolket røgsignalerne fra centralbankerne på en måde, så investorerne er helt overbeviste om, at vi står på rentetoppen, og at vi vil opleve rentesænkninger inden sommerferien i 2023, forklarer han.

Læs også: Pfizer-aktie dykker efter droppet fedmepille - Novo kravler op

Vi står ikke desto mindre over for en meget beskeden indtjeningsvækst eller indtjeningsfald i 2024. Det sker i kølvandet på et 2023, der også har kurs mod et lille indtjeningsfald, påpeger han.

Investorernes forventningerne om indtjeningsfremgang på 10,4 pct. i 2024 ser »alt for optimistiske ud,« lyder det fra Sydbank, der stadig ser en risiko for en økonomisk nedtur i form af en recession.

Men der er et andet forhold, som også vækker bekymring hos Sydbank.

»Vi er [...] ikke rigtig tilpas med prisfastsættelsen, der i alle regioner er omkring eller over de (delvist dopingoppustede) historiske gennemsnit. Det er ikke nødvendigvis et benspænd for kursstigninger i 2024, men kan være det for attraktive aktieafkast. «

Det hjælper for ham at se ikke, at det kræver et markant opsving i økonomien for at indtjeningsforventningerne bliver indfriet. 

Læs også: Efter markant inflationsfald: Chefanalytiker ser ekstra rentenedsættelse

»Det er godt nok svært at se, hvor det skal komme fra med ultrastamme arbejdsmarkeder.«

Men hvor i aktiemarkedet ser han så det bedste afkast? Det har han også et bud på:

»Med udsigt til at rentepilen peger mere ned end op, og at indtjeningsskuffelserne vil accelerere i 2024, ligner det stadig en beskeden afkastfordel til amerikanske aktier.«

Vi har stadig en fast forventning om, at det svagere vækstmomentum vil trække indtjeningskraft ud af selskaberne, men de medfølgende indtjeningsskuffelser vil være klart mindst i USA målt i forhold til eksempelvis Europa. 

Det bunder i udsigterne til, at rentepilen peger mere ned end op. Det vil være en fordel for aktier, der er dyrt prisfastsat.

På trods af at de amerikanske aktiers indtjeningsstyrke er høj, så er de nuværende forventninger om en indtjeningsvækst i 2024 på 11,1 pct. dog »alt for høj«, vurderer Sydbank.

Læs også: Sådan gik det de danske eliteaktier i november: Ét selskab oppe med knap 40 pct.

Læs også: Aktiechef: En af de mere spændende aktier indenfor sin sektor