Dette er en kommentar. Euroinvestor har tilknyttet flere personer, der kommenterer de finansielle markeder og danskernes privatøkonomi. Kommentaren udtrykker alene skribentens holdning.

Vi tænker investeringsstrategi dag og nat – og en gang i kvartalet bliver det ekstra intenst. Så samles vores nordiske strategi-team til en større brainstorm og en decideret hovedrengøring af investeringsstrategien.

 Her bliver vi også enige om de vigtigste budskaber, som vi samler i et ”Investor Outlook” til investeringskunder. 

Det er et såkaldt ”House View”, altså ”husets”samlede anbefaling af taktisk allokering mv. Vi har netop afsluttet denne ”house view” proces – og de ti vigtigste overordnede budskaber til investorerne lige nu får I her:

1. Lysere udsigter kan løfte aktier yderligere

Aktiemarkedet understøttes af udsigten til en blød landing og rentenedsættelser af de rigtige grunde.

De lysere udsigter for økonomien betyder dog også, atvi ikke forventer de store fald i markedsrenterne, og dermedforventer vi heller ikke store kursgevinster på obligationer.

Vi ser således merepotentiale i aktier end i obligationer i den kommende tid og anbefaler investorer at have en overvægt i aktier.

2. Rentesænkningerne kommer– og af de rigtige grunde

Centralbankerne vil i år sænke renterne af derigtige grunde – nemlig at inflationen viser afgørende tegn på atvære på vej ned mod centralbankernes målsætning omkring 2pct. 

Færre rentesænkningerend forventet er ikke et stort problem, så længede færre rentesænkninger skyldes en robust økonomi og ikke etnyt opsving i inflationen.

Læs også: Økonom er skuffet over to danske giganter: 'Udsigterne gør ondt'

3. USA er inde i en god stime – og det kanfortsætte

Amerikanske aktier er ikke billige efter den seneste optur, men vi vurderer, at der er mere at komme efter. 

Økonomien i USA er robust, og de massive renteforhøjelser fra den amerikanske centralbank har ikke haft den ødelæggende effekt på væksten, som mange frygtede.

En blød landing for amerikansk økonomi er det mest sandsynlige scenarie, og det er positivt for amerikanskeaktier, som i forvejen har godt momentum. 

Særligt teknologiselskabernehar haft fart på og har leveret gode regnskaber, der understøtter vores

fortsatte optimisme.

4. Kunstig intelligens vil fortsat være et stort markedstema

De amerikanske teknologiaktier er steget kraftigt, men som Nvidias regnskab i sidste uge understregede, så er det ikke bare kejserens nye klæder. Kejseren har faktisk tøj på. 

Vi ser størst potentiale i sektorerne IT og Kommunikationsservice, som vi forventer får yderligere medvind af megatrenden kunstig intelligens.

På længere sigt har aktiers værdiansættelse stor betydning for afkastet, men på kortere sigt har den erfaringsmæssigt mindre betydning -og vi forventer ikke, at værdiansættelsen vil blive en stopklods for hverken amerikanske aktier eller tech-aktierne i den kommende tid.

Læs også: Dansk aktie bedst i Europa

5. De mindre amerikanske selskaber harnoget at indhente

Set i et historisk perspektiv er aktier i de amerikanske smallcap-selskaber (dvs. mindre selskaber målt på markedsværdi) usædvanligt billige i forhold til de store large cap-selskaber.

Og den forventede bløde landing i amerikansk økonomikan især blive et positivt scenarie for de mindre og mellemstoreamerikanske selskaber, der normalt klarer sig bedre end largecap, når der er positivt vækstmomentum.

6. Vi har et godt øje til japanske aktier

Japanske aktier har været nærmest uønskedei mange porteføljer og udgør i dag under 1 pct af vores kunders aktieinvesteringer. 

Japan har da også i årtier kæmpet med meget lavinflation og svag økonomisk vækst, men sidste år kom derendelig gang i inflationen samtidig med at eksportvirksomhedernes konkurrenceevne understøttes af en svag yen. 

Derudover er de japanskeselskaber blevet mere aktionærvenlige med blandt andetøgede udbytter, og reformer har været med til at øgevirksomhedernes produktivitet og konkurrenceevne.

Vi har desuden en forventning om, at den japanske yen vil styrkes lidt i år, hvilket kan gavne afkastet for udenlandske investorer.

Læs også: Dansk aktie er steget 500 pct. på to år - udråbt som mulig Novo Nordisk-konkurrent

7. Udsigterne for Europa er ved at vende til de tbedre

Den europæiske økonomi undgik med nød og næppe en tekniskrecession (to kvartaler i træk med negativ vækst) i 2023, menvæksten har langt fra været prangende. 

Vi ser dog tegn på envending i fremstillingssektoren, hvilket vil være positivt for detcykliske europæiske marked. Vi begynder derfor at se lidt merepositivt på europæiske aktier, end vi gjorde igennem 2023.

8. I Emerging Markets foretrækker vi obligationer frem for aktier

Kinesiske aktier er billige, men det er der god grund til. Kinesisk økonomi er udfordret på flere fronter. Den tidligere vækstmotor, ejendomssektoren, er i krise. 

Eksporten led ligeledes et knæk sidste år. Derudover er forholdet til USA fortsat anspændt. 

Vi ser ikke tegn på bedring foreløbig. Kina er den primære årsagtil, at emerging markets i øjeblikket er den region, hvor vi serdet dårligste afkastpotentiale for aktier.

Emerging markets er mange andre lande end Kina, og flere af dem har attraktive væksthistorier og lav gæld. 

Vi foretrækker i øjeblikket at tage vores eksponering mod Emerging Markets gennem obligationer i stedet for aktier. 

Obligationerne tilbyder en attraktiv rentei forhold til lande med sammenlignelige karakteristika i fx Europa og direkte eksponering mod Kina kan nemt undgås.

Læs også: Analytikerne spår medvind til C25-aktie

9. Angrebene i Det Røde Hav får næppeinflationen til at eksplodere

Suez-kanalen er en af de vigtigstehandelsruter og den korteste søvej mellem Asien og Europa, men flere rederier er begyndt at sejle den længere tur rundt om Afrika. 

Det har medført en markant stigning i fragtrater ogleveringstider. Situationen udgør en risikofaktor for inflationen isærligt Europa og bringer mindelser om tiden under Covid-19, hvor fragtraterne eksploderede globalt set. 

Vareefterspørgslener dog markant laverei dag, vareproduktionen er mindre begrænset og søtransporten oplever slet ikke den samme kapacitetsmangel som under Covid-19, og det er med til atlægge en dæmper på effekten på inflationen. 

Vi ser således ikke tegn på, atsituationen i Det Røde Hav vil sende inflationen stejlt i vejret.

10. Valg og krige vil præge 2024 – menaktiemarkedet kan se igennem det

Af de mange valg i 2024 er det amerikanske præsidentvalg det, som kan komme til at betyde mestfor de finansielle markeder.

Normalt klarer aktiemarkedet sig ok både op til og efter et præsidentvalg, men på sektorniveau vil valget være af stor betydning for en række sektorer og selskaber - ikke mindst for energisektoren og den grønne omstilling. 

Foruden det amerikanske præsidentvalg vil konflikter rundtomkring i verden desværre også præge 2024. 

Selv om disse konflikter er tragiske, så er de økonomiske konsekvenser for verdensøkonomien oftest begrænsede og aktiemarkedet har en forbløffende evne til at se igennem det.

Læs også: eToro: Danskerne har fordel af deres langsigtede tilgang til investering

Læs også: Maj Bank: Fortsætter The Magnificent 7?