Novo Nordisk-aktien oplevede fredag sin værste handelsdag siden 2002, hvor aktien faldt hele 20 pct. efter offentliggørelsen af data på det potentielle vægttabsmiddel CagriSema.
Det viste et lavere gennemsnitligt vægttab end markedet havde forventet, men i den forbindelse er der en vigtig ting, som investorerne skal holde øje med. Det vurderer investeringsøkonom ved Nordnet, Per Hansen:
»Djævlen er som bekendt ofte i detaljen, og i det her tilfælde gælder det helt sikkert,« lyder det fra Per Hansen.
Økonomen bider nemlig mærke i, at det langt fra var alle patienter i det såkaldte REDEFINE-1 studie med CagriSema, der opnåede den højeste dosis af det potentielle fedmemiddel. Faktisk opnåede 'kun' 57,3 pct. af af de 3417 forsøgspersoner den højeste dosis.
»Det tal udgør en meget væsentlig detalje,« påpeger Per Hansen.
Læs også: Danske Bank: Novo Nordisks vanvittige nedtur understreger én ting
For en ting er, at CagriSema i gennemsnit viste et vægttab på 22,7 pct. mod de forventede 25 pct. eller mere. Spørgsmålet er nemlig ifølge Per Hansen, hvorfor næsten hver anden i forsøget ikke opnåede den højeste dosis - og dermed forventeligt det største vægttab.
»Forsøgspersonerne havde selv valget med hvilken dosis de skulle tage, og måske har det gjort en (meget) stor forskel,« lyder det fra Per Hansen, der tilføjer:
»Det prekære og vigtigste spørgsmål som Novo Nordisk, analytikerne og investorerne stiller sig er: Var grunden til den lave 'afslutningsgrad' med højeste dosis, at personerne var tilfredse med et givent vægttab og eller var årsagen, at der var betydelige bivirkninger forbundet med den højeste dosering.«
Læs også: Analytiker om Novo-kursfaldet: Det svarer til at lægge det i graven
Per Hansen vurderer, at det er positivt, hvis forsøgspersonerne frivilligt ikke valgte den højeste dosis, da de var tilfredse med deres vægttab.
»Det kan indikere, at det gennemsnitlige vægttab ville være højere, hvis flere (som kunne tolerere den højeste dosis) ville afslutte forsøget på den højeste dosis. I så fald er det i det mindste muligt, at den samlede procent kunne være endt på 25 pct. eller måske endda højere, og alle - patienter, Novo Nordisk, analytikere og investorer – ville være ovenud tilfredse,« påpeger Per Hansen.
»Hvis mange ikke kunne tolerere den højeste dosering, er det derimod ikke så godt,« tilføjer han.
Efter offentliggørelsen af studiet fredag, meldte Novo Nordisk ud, at de i 1. halvdel af 2025 går i gang med et opfølgende studie, som vil forsøge at blive klogere på dosis, vægttab og bivirkningsprofil.
»Hvis det viser sig, at det overvejende var studiedesign, som gav afvigelsen, fra det håbede, vil fredagens kursreaktion vise sig at være en overreaktion,« lyder det fra Per Hansen.
Novo Nordisk-aktien faldt med 20,7 fredag og er nede med 15 pct. for året.