Sydbank advarer: Dette kan udløse anseelige kursfald

Et scenarie med skuffende vækst og høj inflation kan udløse anseelige kursfald.

Det er budskabet fra Sydbank, der i en ny analyse sætter fokus på inflationsstigningerne, og konsekvenserne for aktierne.  Bankens aktieanalysechef lægger i analysen vægt på, at centralbankernes lavrente- og likviditetslykkepiller siden finanskrisen i 2007-08 har været med til at sikre voldsomme kursstigninger. I al den tid har inflationen ikke for alvor rørt på sig, men i kølvandet på coronakrisen står vi over for 'massive inflationsstigninger', lyder det.

Læs også: Dansk kapitalforvalter har udset sig 3 mulige aktieguldfugle

»Det bliver en linedans for Fed (den amerikanske centralbank, red.) at undgå alvorlig turbulens på de finansielle markeder, hvis en dybt forgældet verdensøkonomi pludselig også bliver belastet af højere renter. Afvænningen fra lykkepillerne vil desuden markere et helt nyt markedsregime,« lyder det fra Jacob Pedersen, der fortsætter:

»Det vil også sende rystelser gennem aktiemarkedet, der har været  (over) medicineret i snart 15 år, og hvor investorerne lykkeligt har glemt virkeligheden med et bare rimelig konkurrencedygtigt afkast på obligationsmarkedet. Vi forventer dog ikke, at vi står overfor en stor aktienedsmeltning, men et scenario med skuffende vækst og høj inflation kan udløse anseelige kursfald.«

Læs også: Kapitalforvalter jagter aktiejuveler – 7 aktier de satser på

For ham at se er det heller ikke ulogisk, at det efter en lang periode med kursstigninger er inflationsfrygten, der udløser den næste korrektion.

Det centrale spørgsmål er imidlertid, om det højere inflationsniveau er et midlertidigt fænomen, mener han. Hvis inflationen bider sig fast, forudser Sydbank, at det bliver en balancegang for den amerikanske centralbank at stramme pengepolitikken tidligere, end Federal Reserve tidligere har meldt ud.

Læs også: ​Saxo Bank: Det minder lidt om det, vi så i år 2000

Den høje dosis af finanspolitiske hjælp – særligt fra USA – gør ifølge analysen, at »der er en vis risiko for, at et væsentligt højere inflationsniveau ikke bare er et midlertidigt fænomen.«

Et oplagt spørgsmål er imidlertid, hvordan inflationsudviklingen rammer aktiemarkederne. Jacob Pedersen fremhæver, at globale aktier er meget dyrt prisfastsat, og at kursstigningerne er kommet oven på en lang årrække med faldende renter.

»I et miljø, hvor alternativafkastet derimod bliver bedre som følge af rentestigninger, er den modsatte reaktion sandsynlig. Den nervøsitet, som højere renter  (som konsekvens af stigende inflation) bringer på aktiemarkedet er en af årsagerne til vores gule afkastbarometer og dermed vores forventning om lidt lavere afkast i de kommende 12 måneder end historisk,« lyder det fra Jacob Pedersen i analysen.

Han påpeger, at en stigning i renterne især vil ramme de dyreste dele af aktiemarkedet.

»Blandt andet derfor ser vi aktuelt et lidt bedre afkastpotentiale i de »billige« europæiske aktier i forhold til de stadig meget dyre amerikanske aktier,« lyder det fra aktieanalysechefen.

Læs også: Dansk hedgefond tror på stigende inflation: Her har de købt op

Læs også: Nordnet: Sidste års vindere er kollapset – bliver Tesla den næste?