Dette er en kommentar. Euroinvestor har tilknyttet flere personer, der kommenterer de finansielle markeder. Kommentaren udtrykker alene skribentens holdning.
De fleste centralbanker hævede renterne i vildskab sidste år for at få inflationen under kontrol. De seneste meldinger fra Federal Reserve og ECB tyder på, at de fortsætter med at hæve renterne her i 2023.
Faktisk er ECB på det seneste blevet endnu mere aggressiv i deres retorik. Jeg frygter, at de fortsatte renteforhøjelser er en politikfejl - især i Europa - og at det kan få alvorlige konsekvenser.
Læs også: Jyske Bank-strateg spejder efter gyldne aktieæg - ser stort potentiale i C25-aktie
Kan centralbanker overhovedet begå fejl? Ja - og det er sket før. ECB hævede renten i juli 2008 på vej ind i finanskrisen og igen i 2011 på vej ind i gældskrisen. Og det kan dårligt undskyldes med, at de ikke kunne vide bedre.
I 2008 reagerede ECB på høje energipriser, mens alle andre i markedet talte om subprimelån, Federal Reserve havde sat renten ned syv gange og både USA og euroområdet var i recession. I 2011 blev Portugal nedgraderet til ”junk” den dag ECB hævede renten.
Europa er nu ramt af en energikrise. Det er et negativt udbudsstød, der har medført kraftige prisstigninger og udhulet købekraften. Det er ikke kun energi, der er steget i pris.
Da min datter for nyligt knuste et drikkeglas og vi skulle købe et nyt, så blev en prisstigning på hele 70 pct. forklaret med en energiintensiv produktionsproces.
Læs også: Aktiechef: Sådan vil jeg investere 100.000 kr. lige nu
Priseffekten af energikrisen har virkelig bredt sig. Lønningerne er dog ikke fulgt med og der er ikke umiddelbart en løn-pris spiral i gang. Derfor er de europæiske husholdningers købekraft blevet udhulet ganske markant.
En så markant nedgang i købekraften, som vi har set det seneste år, dæmper efterspørgslen i en grad, så Europa sandsynligvis allerede er i recession og prispresset er begyndt at aftage. Det er ikke oplagt, at der er brug for yderligere rentestigninger for at få inflationen ned.
I USA er inflationen i højere grad drevet af et positivt efterspørgselsstød og arbejdsmarkedet er meget stramt. For Federal Reserve er der derfor i højere grad tale om nødvendighedens politik, når de fortsætter med at hæve renterne.
Læs også: Kapitalforvalter: Disse aktier er billige efter kursfald
Som investor betyder det måske ikke så meget om renteforhøjelserne er en politikfejl eller ej. Og så alligevel. Hvis centralbankerne har doseret medicinen rigtigt får vi en blød landing med en mild recession, der lige præcis er tilstrækkelig til at få inflationen ned til centralbankernes målsætning.
En sådan blød landing er indregnet i aktiekurserne. Men hvis de overdoserer medicinen, så er konsekvensen en dybere recession end nødvendigt og det kan presse virksomhedernes indtjening betydeligt og presse aktiekurserne.
Det er bestemt muligt, at det kan lykkes at lave en blød landing, men det er langt fra givet og risikoen for at der bliver begået politikfejl er stor.
Ikke mindst fordi signalet fra centralbankerne er, at de hellere vil gøre for meget end for lidt. Derfor anbefaler vi i øjeblikket en lidt forsigtig tilgang til aktiemarkedet med fokus på formuebevarelse.
Læs også: Danske Bank: 8 års boliggevinster vil blive udryddet
Læs også: Ejendomsmægler: Det her er 'meget vigtigt' lige nu
Få styr på økonomien til efteråret: 10 smarte greb, der kan spare dig tusindvis af kroner
