Aktieåret 2020 har været bemærkelsesværdigt både i opadgående og nedadgående forstand. Således har vi i år både været vidner til den hurtigste og mest voldsomme korrektion på de finansielle markeder siden The Great Depression samt en særdeles hurtig genopretning af de finansielle markeder i de efterfølgende måneder.
På det seneste er udsvingene dog taget til i takt med, at der er sket en kraftig stigning i antallet af nye smittede med coronavirus på verdensplan, hvilket har affødt en række restriktioner i forsøget på at få 2. bølge af virusudbruddet under kontrol. Indførslen af restriktioner har samtidig skabt en øget bekymring for om, hvorvidt det vil ramme den globale vækst i et større omfang end man hidtil har ventet.
Hvis det viser sig, at væksten i den globale økonomi vil aftage mere end markedet venter på nuværende tidspunkt, så vil det utvivlsomt resultere i et tilbagefald på de finansielle markeder. Ovenstående indikerer dermed, at aktiemarkedet på nuværende tidspunkt befinder sig i et såkaldt ”limbo”, hvor det har svært ved at finde ud af hvilket ben det skal stå på.
Kombinationen af dette samt de seneste måneders pæne kursstigninger gør, at risikoen for tilbagefald på de finansielle markeder er steget. Vi anbefaler derfor fortsat, at man som investor tager gevinst hjem i perioder med stigende aktiemarkeder for så at kunne supplere op i perioder med tilbagefald på de finansielle markeder.
3 interessante aktiekøb
I et ovenstående scenarie kan det være vanskeligt at finde gode aktiekøb. Jeg har derfor i nedenstående forsøgt at komme med en række bud på, hvor jeg på nuværende tidspunkt ser nogle gode aktiekøb.
Essity
Svenske Essity er et globalt hygiejne- og sundhedsselskab. Essity udvikler, producerer og sælger produkter inden for personlig pleje, babypleje, feminin pleje, inkontinens og medicinske løsninger, toiletpapir og professionel hygiejne. I 1. halvår 2020 og særligt i løbet af 2. kvartal 2020, havde coronakrisen en markant negativ indvirkning på efterspørgslen i Essitys divisioner for professionel hygiejne og medicinske løsninger.
Vi vurderer dog, at markedet nu har inddiskonteret et fortsat pres i 3. kvartal 2020 for divisionen professionel hygiejne som følge af udfordringer i blandt andet hotelbranchen. Således vurderer vi, at markedet nu i højere grad vil fokusere på de positive langsigtede effekter af en stigende forbrugerbevished og efterspørgsel på personlige hygiejneprodukter i kølvandet på corona-krisen.
Dette vil have en positiv indvirkning på Essitys salgsmix og prisfastsættelse. Vi vurderer, at Essity i 3. kvartal 2020 vil nyde godt af en stigende efterspørgsel på blandt andet papirhåndklæder til offentlige toiletter. Derudover er efterspørgslen på medicinske løsninger stigende i den europæiske sundhedssektor i takt med, at corona-restriktionerne lempes.
Ydermere ser vi en tendens til, at forbrugerne i højere grad efterspørger private-label produkter og velkendte brands, hvilket Essity vil nyde godt af. Vi vurderer, at Essity vil opleve mere strukturel medvind fra potentielle opkøb inden for divisionerne medicinske løsninger og feminin pleje. Taget i betragtning af, at en række selskaber i branchen oplever økonomiske udfordringer som følge af corona-krisen, ser vi flere attraktive opkøbsmuligheder.
På trods af dette handler Essity med en markant rabat relativt til konkurrenten K-C. Vi finder rabatten uberettiget og venter en kursstigning på mere end 10% på kort sigt alene som følge af stigende sektor-multipler. Vi har en købsanbefaling og kursmål på 355 svenske kroner på aktien.
Knowit
Svenske Knowit leverer IT-løsninger og IT-konsulentydelser med fokus på digitalisering til både private virksomheder og offentlige institutioner. Knowit er et solidt bud på en attraktiv kvalitetsaktie i den hastigt voksende nordiske IT-branche. Knowit har, i lighed med markedet for IT-konsulentydelser, vist imponerende modstandsdygtighed over for coronakrisen.
Efterspørgslen under coronakrisen har således været stigende i takt med, at nye og eksisterende kunder har prioriteret digitaliseringsprojekter. Detailsektoren har blandt andet fremskyndet en række af deres digitaliseringsindsatser for at imødekomme den stigende efterspørgsel på e-commerce, alt imens den finansielle sektor gradvist er ved at foretage et mere strukturelt skifte mod onlineservices. Knowit har således vist en imponerende omstillingsparathed under coronakrisen. Således har selskabets konsulenter hurtigt omstillet sig til fjern- og hjemmearbejde, alt imens de fakturebare ydelser har været stigende.
Dette skyldes blandt andet tid sparet ved færre rejser og færre sygedage. Vi finder potentialet for faldende rejseomkostninger, yderligere marginforbedring og forbedrede faktureringsforhold for interessant og vurderer, at det blot er et spørgsmål om tid, før markedet ind-diskonterer disse forhold med højere multipler for at afspejle den forbedrede kvalitet.
Endelig finder vi det yderst realistisk, at Knowit modtager et købstilbud inden for en overskuelig fremtid. Vi har i en længere periode argumenteret for den stigende interesse for de nordiske IT-selskaber fra internationale aktører, der ønsker en større eksponering mod det nordiske IT-marked. Vi har en købsanbefaling og kursmål på 230 svenske kroner på aktien.
Getinge
Svenske Getinge er blandt verdens førende producenter af medicoudstyr til operationer, desinfektioner, sterilisation, medicinske ventilatorer, respiratorer og intensiv pleje. Getinge-aktien har i den seneste måned været under pres efter en nedjustering fra den hollandske konkurrent Phillips. Phillips har således set sig nødsaget til at sænke deres forventninger til 2020 efter en aflysning af en større ordre fra US Department of Health and Human Services. Investorerne har således frygtet, at Getinge ligeledes kan risikere at stå over for lignende aflysninger i den nærmeste fremtid.
Vi vurderer dog umiddelbart ikke, at der er synderlig stor risiko for ordreaflysninger. Det skyldes blandt andet, at Getinge producerer mere avancerede respiratorer til intensiv pleje (ICU), der fortsat oplever en stigende efterspørgsel. Efterspørgslen på avancerede respiratorer er ikke blevet påvirket af produktionen af mere basale og standardiserede respiratorer.
Derudover leverer Getinge deres produkter gennem egne salgskanaler med direkte salg til kunden, hvilket reducerer risikoen for overbookinger. Vi venter således, at Getinge-aktien genvinder momentum, når de kommende kvartalsregnskaber bekræfter den fortsat solide udvikling. Vi er således relativt konfidente i forhold til vores forventninger om, at den solide ordreindgang vil fortsætte med at tikke ind i et stabilt tempo resten af året. Efterspørgslen vil især være drevet af et kraftigt stigende behov på avancerede respiratorer i Latinamerika, USA og Indien.
Vi vurderer, at Getinge vil fortsætte de solide takter i 2021, idet hospitalssektoren i kølvandet på corona-pandemien vil fokusere på at styrke ressourcerne i forsøget på at modstå et lignende pres i fremtiden. Getinge handler med en P/E for 2021 på omkring 17,7x, hvilket er attraktivt relativt til resten af sektoren. Desuden venter vi, at Getinge vil opretholde en pæn vækst i løbet af 2020-21 godt understøttet af et stort behov for ICU kapacitet i takt med, at hospitaler og regeringer vil forberede sig på lignede fremtidige kriser ved at højne deres beredskab. Vi har en købsanbefaling og kursmål på 225 svenske kroner på aktien.
Læs også: Ugens aktie: Danske Bank - her er styrkerne og svaghederne
Læs også: Ole Hansen: Saudi Arabien rasler med sablen
Læs også: André Thormann: Hører bogførte værdier historiebøgerne til?
Økonom: Lever september i år op til sin dårlige historik?
