Aktiemarkedet 2022 har været et trist bekendtskab. En broget gruppe af porteføljemanagere og investeringsstrategier er tilmed blevet kørt fuldstændig over. Dem kan vi også lære noget af.

En af de fineste discipliner i den finansielle verden er den tillid, et menneske viser et andet menneske, når sparepenge skal forvaltes.

Vi taler ofte om denne transaktion i generiske termer, som var det bare endnu en investeringsfond eller -forening eller kapitalforvalter. Selve tilliden udmøntes i dag ved risikospredning, moderne porteføljeteori, placeringsregler, finanstilsyn samt alenlange og uforståelige prospekter, som ingen læser af selvsamme årsag.

Læs også: Dorte bankede sit strømforbrug ned: 'Det var ikke det værd'

Derfor er der al mulig grund til, at finansmedier igen og igen retter kritisk søgelys på kapitalforvaltere, der skuffer fælt og taber kundernes penge. Taber andre menneskers penge.

Det betyder omvendt ikke, at vi på et enkelt kalenderår kan konkludere om den ene eller den anden porteføljemanager har fortjent vores tillid og vores penge. Vi er trods alt selv herre over vores egen risikoprofil.

De finansielle markeder vil også altid være domineret af en bestemt faktor over en given periode. Det kan være ultralave renter og en nedlukning, som i 2020 betød, at en strategi med mange disruptive it-aktier var totalt overlegen i forhold til en mere traditionel valuestrategi, der fokuserer på virksomheder, som rent faktisk tjener penge i dag.

Ja, undskyldninger og forbehold kan der være mange af. Det er ikke desto mindre en god øvelse at stille helt skarpt på årets største flop blandt de danske investeringsfonde. Vi kan lære af dem.

Så hermed følger en ufuldstændig, uvidenskabelig og helt igennem subjektiv gennemgang af årets største flop.

New Deal Invest
Stifter og porteføljemanager Mads Christiansen blev hyldet som den store vinder af »Millionærklubbens« årlige aktiedyst med et afkast på mere end 250 procent i 2020. Men da hyggekonkurrencen blev til alvor, da Mads Christiansen i forsommeren 2021 åbnede for penge udefra i New Deal Invest vendte lykken.

Nedturen er fortsat i 2022, da rentestigninger har pillet glansen af de højest flyvende vækst- og it-aktier. Dette særlige segment på markedet bliver også dyrket af Cathie Woods og hendes Ark Invest Innovation fond.

Læs også: Kapitalforvalter: 3 'undervurderede' aktier med 'vækstpotentiale' til 2023

Det er ikke bare it-aktier. Men ofte it-virksomheder, der er deres spæde vækstfase og derfor har lange udsigter til at lave det første overskud.

Siden årsskiftet har kunderne i New Deal Invest mistet 67 procent. Mads Christiansen har ovenikøbet stillet kunderne i udsigt, at de kan forvente 30 procent i afkast om året. Godt nok på langt sigt, som det hedder.

Alene for at nå breakeven skal han således først levere et afkast på cirka 300 procent i forhold til startværdien ved lanceringen.

Læs også: Der er penge at tjene på særlig pension – og snart bliver den endnu mere attraktiv

Fonden er samtidig konstrueret som en alternativ investeringsfond, hvilket betyder, at mindsteindskuddet er 750.000 kroner.

Lektien fra New Deal Invest er, at man kun bør investere for et meget begrænset beløb relativt til den samlede formue i meget specialiserede hjørner af aktiemarkedet. En investering i New Deal Invest og lignende fonde alene svarer til at lægge alle æggene i én kurv.

Lad ikke fortidens skyhøje afkast forblænde dig og vær opmærksom på, hvad baggrunden for en optur bunder i.

Bankinvest Small Cap Danmark
En af deres mange fonde skiller sig ud i år. Bankinvest Small Cap Danske Aktier er nede med 40 procent. De store aktier i C25-indekset er kun faldet 13 procent.

Bankinvest er her ramt af nogle af de samme faktorer som New Deal Invest – der er ganske meget tech i porteføljen. Men det er ikke her, skoen trykker mest. Smag lige på selve fondens navn: Små aktier i Danmark … Bortset fra Novo Nordisk og en håndfuld andre danske aktier, så er Danmark nu engang en small cap børs.

Et kig på den offentligt tilgængelige beholdningsliste i Bankinvest Small Cap Danske Aktier viser, at selskaber som Digizuite, Medtrace Pharma, Mapspeople og Relesys fylder godt blandt de største investeringer i porteføljen.

Læs også: Danske Bank advarer: Disse aktier bør du ikke have særlig mange af

Pointen er ikke, at det er nogle dårlige virksomheder. Det ved jeg ikke noget om. Pointen er, at det ikke bare er small cap. Det er mikro cap. I disse top-topskattetider vil jeg kalde dem mikro-mikro cap. Hele Digizuites markedsværdi er sølle 174 millioner kroner.

Læren her er, at man bør sætte sig lidt ind, hvad fonden rent faktisk investerer i.

Atlas Macro Global
Finansmanden Lars Tvede har for længst slået sit navn fast som en af de mest succesfulde danske forfattere. Udover bøger har Lars Tvede tjent sine egne penge gennem investeringer i alt fra aktier, unoterede aktier, finansielle instrumenter og ejendomme.

Han er en eminent formidler af det finansielle marked. Og hans analyser har på et overordnet plan holdt stik. For ja, 2022 har på mange måder været året, hvor banker, value aktier, råvarer og en nedtur i it har materialiseret sig på markedet. Det er nogenlunde udgangspunktet for Lars Tvedes strategi i hedgefonden Atlas Macro Global, som han lancerede i 2021. Så hvor er det gået galt. Det korte svar er: Rusland.

Se listen: Så stor en formue har andre på din alder

Et stort sats på russiske aktier er gået galt. Måske er denne position tabt for altid efter invasionen i Ukraine og de vestlige sanktioner.

Læren her er måske ikke soleklar. For hvem havde forventet den 23. februar, at Rusland dagen efter ville indlede en fuldskala invasionskrig i Ukraine med de enorme konsekvenser, det har vist sig at få?

Men der er en eviggyldig lektie om at passe på med det her diffuse begreb, vi kalder »geopolitisk risiko«. Vi finder den i et eller andet omfang i mange emerging markets-økonomier. De lokker med lav prissætning og stort potentiale. Men den politiske risiko kan være reel og farlig.

Formuepleje Penta
En vigtig huskekage til os alle er, at obligationer i sig selv på ingen måde er forbundet med mindre risiko for tab end aktier. Helt galt er det gået Formuepleje Penta med et minus på mere end 30 procent.

Læs også: Tech-aktierne er ramt af brutale kursfald - tech-investor spår ny nedsmeltning på vej

Jeg fremhæver denne fond, da den tidligere har haft store problemer. Under finanskrisen var der tale om et regulært kollaps. Penta er altid særlig sårbar, når uroen rammer markedet, da fonden er gearet – altså lånefinansieret i korte renter og investerer mest i danske fastforrentede obligationer samt lidt aktier. Fonden er tilmed i den dyre ende med høje omkostninger.

Læren er, at selv fonde, der fremstår og kalder sig selv for »lav risiko«, ikke er ensbetydende med, at du ikke kan miste sparepengene.