De private investorer har gennem 2022 solgt ud af stort set alle de pandemivindende aktier, som de købte gennem 2019, 2020 og 2021. Endnu tungere har udsalget af teknologiaktier været.
Det er Goldman Sachs, som har beregnet, at detailinvestorerne fra januar 2022 og frem til januar i år har solgt alle de aktier i det amerikanske hovedindeks S&P 500, som de akkumulerede de tre foregående år.
For det mere teknologitunge og vækstorienterede Nasdaq 100-indeks har udsalget været 1,5 gange de akkumulerede investeringer i den treårige periode lige før. Altså, de private investorer har nu langt færre aktier fra det indeks, end de havde ved udgange af 2018.
Læs også: Ser stort kurspotentiale i billige aktier
Det er en meget markant udvikling, mener Danske Banks seniorstrateg Lars Skovgaard Andersen, men det vidner også om, at investeringsmiljøet nu er et helt andet.
»Det fortæller, at investorerne har måttet sande, at markedet drives på en helt anden måde nu. Alt var nemt med de ultralave renter. Det har været et wake up call for de private investorer, og en del har nok også fået margin calls, som har sendt dem ud af markedet.«
Et "margin call" er når der investeres for lånte penge, og långiveren kræver tilbagebetaling, fordi investeringerne er faldet i værdi.
»Ikoniske vækstfonde, som længe gjorde det godt, er også blevet hængt til tørre. De her store investorer sælger ud af teknologi, og nogle af dem, som har slået sig op på vækst, køber i stedet energi.«
2022 var da også et hårdt år for aktieinvestorerne, da S&P 500 faldt godt 19 pct., mens Nasdaq 100 dykkede hele 33 pct. Lars Skovgaard Andersen vil dog ikke ligefrem sige, at teknologiaktierne er oversolgte.
»Men nu har man i al fald fået vippet en masse af dem ud af porteføljerne. Der var også en tendens førhen til at købe dem uden at se på værdiansættelserne.«
Læs også: Han vil gå på pension som 45-årig: Sådan investerer han
»Nogle er dog blevet hældt lidt for meget ud med badevandet.«
Nedturen sidste år skyldtes de kraftigt stigende renter. På grund af den tårnhøje inflation hævede den amerikanske centralbank sin toneangivende rente syv gange i 2022 fra omkring nul til det nuværende niveau i 4,25-4,50 pct., og samtidig indledte banken en aggressiv reduktion af sin balance efter de enorme opkøb af obligationer under pandemien, hvilket har presset markedsrenterne yderligere op, mens der er suget likviditet ud af markedet.
»Den højere rente gør ondt på de dyrere vækstaktier. De svageste vil også stadig blive udstillet med en økonomi i lavere gear, påpeger Danske Banks investeringsekspert.«
»Det er nu meget sværere at investere. Man skal i højere grad vælge vinderne. Man kan ikke bare købe en gruppe af aktier.«
Læs også: Saxo Bank: Denne branche er nødt til at fyre
De stejle renteforhøjelser har nemlig tvunget den amerikanske vækst tilbage, ligesom inflationen synes at have toppet, men det er en reel risiko, at økonomien nu ender i en recession.
»Vi ser også en helt anden tendens hos selskaberne selv. De skruer ned for omkostningerne og fyrer medarbejdere. Motoren, der drev væksten, er gået fra overdrive til normal vækst,« forklarer Lars Skovgaard Andersen.
Netop derfor er der så stor fokus på især teknologiselskabernes regnskaber. Her indledte Microsoft tirsdag aften festen med et regnskab, som viste fortsat solid vækst i cloud-forretningen, mens salget til private derimod dykkede. Alt i alt endte indtjeningen i softwareselskabets andet kvartal lidt over det ventede.
Det tog investorerne også som en samlet set mere positiv udvikling end ventet, og Microsofts aktie stiger i tirsdagens eftermarked med 4,0 pct.
Læs også: Strateg: Det minder mig om dotcom-boblen
Læs også: Maj Bank: Gold is money. Everything else is credit.
.\˙ MarketWire