Nyheder

Cheføkonom: Derfor er der ikke en boble - endnu

Peter Emil Bundgaard Mondrup, cheføkonom i Maj Invest.

AI og dotcom-paralleller

Nvidia investerer 100 mia. dollar i OpenAI. OpenAI køber kapacitet hos Oracle. Oracles aktie stiger – og Oracle køber flere Nvidia-chips. Er det reelt vækst, eller blot de samme penge, der flyttes rundt i et investeringscirkus?

Gigantiske satsninger minder om dotcom
AI-økosystemet har på det seneste mindet om et økonomisk kredsløb, hvor milliarder cirkulerer mellem de samme aktører. Nvidia leverer chips til OpenAI, OpenAI køber regnekraft hos Oracle, og Oracle vender tilbage og køber endnu flere chips hos Nvidia.

Udmeldingerne føjer sig til en bølge af gigantiske AI-investeringer, der minder om dotcom-æraen, hvor optimismen løb forud for forretningsmodellerne. Dengang investerede selskaber enorme beløb i teknologi, der endnu ikke havde dokumenteret indtjening.

Maj Invest Bank Vis mere

Ikke en boble – endnu
Men der er vigtige forskelle. Fundamentalerne følger stadig med i de største selskaber i AI-verdenen. 

Nvidia er det tydeligste eksempel: indtjeningen stiger i takt med aktiekursen, og væksten er drevet af reel efterspørgsel efter AI-infrastruktur. Under dotcom havde Cisco en tilsvarende position, men dengang steg kursen langt hurtigere end indtjeningen – et klassisk tegn på en boble.

I dag er der altså i langt højere grad balance mellem indtjening og forventninger.

Nvidia Vis mere

Når væksten kræver flere investeringer
Det afgørende bliver, om indtjeningen i AI-sektoren kan fortsætte uden, at selskaberne investerer massivt i hinanden. Når et økosystem i høj grad drives af gensidige investeringer frem for reel vækst, begynder bobletendenserne at tage form.

Et andet bekymringspunkt er, om de store investeringer, der foretages i AI, rent faktisk giver fornuftige afkast. En analyse fra The Massachusetts Institute of Technology (MIT) viser, at 95 pct. af AI-projekter

ikke lykkes med at skabe reel værdi for virksomhederne, der udfører dem. Analysen viser dog også, at de resterende 5 pct. formår at øge deres overskud massivt. Det peger på, at forståelsen af, hvordan AI bruges, er afgørende for at få noget ud af de store investeringer.

Derudover investerer de store amerikanske teknologivirksomheder enorme summer i infrastrukturen og datacentrene bag AI. I øjeblikket virker det som om, de gør det for ikke at tabe kapløbet, men uden at have for øje om de store investeringer kommer til at generere nok fremtidig indtjening.

Der er altså bekymringer på trods af, at indtjening i øjeblikket følger med.

Hold fast i risikospredningen
AI vil formentlig fortsætte med at skabe både innovation og overskrifter. Men som investor er det vigtigt at bevare jordforbindelsen.

  •  Undgå for høj eksponering mod én sektor.
  •  Spred risikoen over flere sektorer og geografier.
  •  Overvej investeringer, der historisk har givet risikospredning, som f.eks. guld.

Denne kommentar er skrevet af Peter Emil Bundgaard Mondrup, cheføkonom i Maj Invest. Euroinvestor bringer i debatformatet 'Pengetanken' alle hverdage kommentarer fra vores faste panel på 15 eksperter i investering, boligøkonomi og privatøkonomi. Alle kommentarer er udelukkende udtryk for den pågældende skribents egen holdning. Klummen er udelukkende til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge finansielle produkter.

Lyt til den seneste episode af podcasten Millionærklubben her: