Udsigten til solide aktieafkast resten af året er ved at forsvinde som dug for solen.
Hastigt stigende markedsrenter - kombineret med at investorerne forholder sig til en ny virkelighed med højere renter i længere tid - er ved at feje den gode stemning på markedet væk.
Det viste sig senest tirsdag, hvor de tre ledende amerikanske aktieindeks alle faldt med mere end 1,2 pct. Onsdag har den sure stemning rykket sig til Asien, hvor det brede japanske aktieindeks Nikkei faldt med 2,2 pct., mens de kinesiske aktier i Hang Seng-indekset faldt med 0,7 pct.
»Markedet begynder at tvivle på, om renten skal helt så langt ned, som centralbankerne selv regner med,« siger Frederik Engholm, der er chefstrateg i Nykredit og tilføjer:
»Og om den normaltilstand for renterne, vi har regnet med, egentlig kommer til at være højere end antaget.«
Læs også: Stigning i vigtig rente skaber frygt på akiemarkedet
Frederik Engholm påpeger eksempelvis, at markedet i øjeblikket forventer, at den korte rente i USA om 2-3 år vil være på omkring 4 pct. For et halvt år siden var forventningen at renten skulle være tættere på 2,5 pct. om 2-3 år, fortæller strategen.
Samtidig er den 10-årige amerikanske statsrente tirsdag steget til omkring 4,8 pct., hvilket er næsten et helt procentpoint højere, end ved årets begyndelse. Samme dag landede der nye økonomiske data fra det amerikanske jobmarked, hvor der i august var 1,51 ledige jobs i USA per arbejdsløs. Det er med til at puste til stemningen hos investorerne om, at renterne forbliver højere i længere tid, lyder det fra Nordea:
»Dermed forstærkede de opfattelsen af, at de første rentenedsættelser fortsat ligger et godt stykke ud i fremtiden - og at der måske endda kan blive behov for flere rentestigninger, inden Fed vender rundt,« skriver Nordea i sin morgenbriefing onsdag.
Læs også: Ejer du disse aktier? Så bør du overveje at sælge inden årsskiftet
Opsummeret - og en smule forsimplet - peger Frederik Engholm på, at de stigende renter betyder kursfald på aktiemarkederne, fordi investorerne pludselig får et attraktivt alternativ - nemlig obligationer:
»Man sidder som investor og tænker over, om man skal placere sine penge i nogle aktier, som kommer med en ganske stor risiko. Men det, der så sker når renterne stiger er, at alternativet bliver attraktivt - og reelt kan komme til at give et afkast,« siger Frederik Engholm og fortsætter:
»Når man kan få en pålydende rente på omkring 5 pct. i realkreditmarkedet, så er det jo en helt ny verden. Det viser, at der for mange mennesker er et alternativ - og at det er blevet attraktivt for investorerne.«
Frederik Engholm påpeger, at det merafkast man som investor typisk har kunnet forvente i aktier frem for obligationer, historisk omkring 4 pct. om året, er blevet udhulet, fordi renterne er steget, uden at aktiekurserne samtidig er faldet.
»Det ekstra afkast man kan få ved at være investeret mere risikofyldt for eksempel aktier fremfor obligationer, ser relativt beskedent ud, fordi aktiemarkedet er dyrt prisfastsat, samtidig med at renterne er steget,« siger Frederik Engholm.
Læs også: Privatøkonomisk ekspert til boligejerne: Træk lige vejret – I er sluppet billigt
Med andre ord mener han, at risikopræmien ved at være investeret i aktier fremfor obligationer er »for beskeden«.
Særligt fordi han tror, at aktierne kan fortsætte med at falde fremadrettet:
»I virkeligheden så kan aktierne sagtens falde mere, eller i hvert fald ligge stille en periode. Vi bør få en periode, hvor afkastene i aktiemarkedet er relativt små for at bringe bedre balance i tingene,« siger Frederik Engholm, og tilføjer, at Nykredit derfor anbefaler at have flere obligationer i porteføljen.
»Vi har en overordnet holdning der lyder, at man bør have lidt færre aktier i porteføljen - og lidt flere obligationer,« siger strategen.
Han anerkender dog, at investering i obligationer endnu ikke har vist sig at være en »guldrandet forretning«:
»Man skal helst se en periode, hvor afkastet på obligationsmarkedet bliver bedre - og så længe aktierne bare bliver trykket af at renterne stiger, så er det begge dele, der får tæsk på en gang,« siger Frederik Engholm.
Du kan læse mere om at investere i obligationer her.
Læs også: Sådan køber du obligationer
Læs også: Så mange milliarder har SAS-redning kostet den danske stat
Stor guide: 57 geniale gaver
