Investeringsøkonom om de største risici og muligheder kortsigtet for aktierne

Globale, udvalgte amerikanske, aktier er steget markant de seneste seks måneder. Kan det fortsætte; hvad kræver det og hvilke risici er aktuelt de største og mest tydelige?

Store stigninger kommer fra USA
Globale aktier er steget markant over de seneste måneder. Reelt er det først og fremmest udvalgte amerikanske aktier tilsat et kinesiske krydderi og lidt andet, som har givet globale investorer de gode afkast. Derfor er det også naturligt at det ikke mindst er i relation mellem USA økonomi og omverden, at risici gemmer sig

USA tech køber ind hos USA tech
En betydelig del af kursstigningerne er drevet af en positiv udvikling i større USA-aktier med “deals” som katalysator indenfor tech sektoren. Samtidig blander den amerikanske stat sig også (bl.a. med sit køb af Intel aktier). Kurserne sendes op af og i denne lukkede fest. Kan det fortsætte?

Ekstremt likviditetsdrevet inkluderer “ikke aktie-investorer”
Både aktieinvestorer og folk, som ikke har aktiemarkedet som deres investeringsmæssige hjemmebane, strømmer til USA. Jo flere investorer der forlænger den historiske udvikling 1:1 med en kurslineal, jo større er risikoen, alt andet lige, for at en udvikling er baseret på et skrøbeligt fundament.

Told uenighed med Kina kan blusse op igen

Vi så det fredag i sidste uge, men måske har investorerne glemt, at Donald Trump ikke er færdig med at give hele verden en pris på, hvad det koster at få adgang til det amerikanske marked. Hvis/når flere skal presses til at indgå aftaler med frivillig tvang, kan det skabe kurs skvulp.

Forventet rentefald kan give rentestigning
Federal Reserve sænkede som forventet, renten for første gang i september, og flere nedsættelser vil sandsynligvis følge efter de kommende kvartaler; næste gang den 28-29/10.

Trump administrationen presser på for lavere renter, mens der også er centralbankstemmer, som trækker lidt i den anden retning. Hvis FED sænker FED Funds for hurtigt i forhold til inflationsudviklingen, kan det få konsekvenser for markedsrenterne, som er vigtigst for aktieinvestorerne. En for lempelig pengepolitik kan have utilsigtede sideeffekter, og vil meget hurtigt blive stresstestet af investorerne.

Prisfastsættelse meget anstrengt i udvalgte aktier
Amerikanske aktier er højt prissat, fordi investorerne koncentrerer og klumper sig sammen i få selskaber. Det er med til at trække den samlede prisfastsættelse op. Høj prisfastsættelse behøver ikke være et problem her og nu, men det kan det blive på et tidspunkt. Den største kortsigtede risiko er, at mindre forhold kan få en større kursefffekt.

Sæsoneffekten
Vi er i den tid på året, hvor det normalt er højsæson for gode afkast. Oktober-december er normalt præget den bedste aktietid på året. Regnskaberne plejer at overraske positivt i USA og flere nye penge flyder ind i aktiemarkedet.

Risikoen for økonomiske skuffelser i big tech er mindre
Langsigtet indfrier eller overgår 75-80 pct. af de amerikanske selskaber
indtjeningsforventningerne kvartalsvist. Der kommer skuffelser, men sandsynligheden for at det kortsigtet sker i de store selskaber, som i høj grad er med til at bære aktiemarkedsopturen på sine skuldre, er alt i alt mindre. Tallene bliver gode, men spørgsmålet er om de bliver gode nok til at retfærdiggøre de store stigninger?

Aktiemarkedet drives af “made in America”
Den globale aktiemotor kører på 1-1,5 cylindre med USA og enkelte andre til at drive fremgangen. Kan motoren komme til at køre på flere cylindre, kan det brede afkast ud. Samtidig er der også en risiko, er man nødt til at erkende, hvis momentum forsvinder i USA.

Denne kommentar er skrevet af Per Hansen, investeringsøkonom hos Nordnet. Euroinvestor bringer i debatformatet 'Pengetanken' alle hverdage kommentarer fra vores faste panel på 15 eksperter i investering, boligøkonomi og privatøkonomi. Alle kommentarer er udelukkende udtryk for den pågældende skribents egen holdning. Klummen er udelukkende til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge finansielle produkter.